Analyytikot ja analyysit

Kreate on lyönyt ennusteet laudalta useampaan otteeseen kuluvan vuoden aikana, ja näkymät ovat tukevan tilauskannan sekä inframarkkinan usealla osa-alueella puhaltavan myötätuulen ansiosta yhä erinomaiset. Edessä ovat kausiluonteisesti vahvat vuosineljännekset ja näkemyksemme mukaan todennäköisyys kolmannelle ohjauksen nostolle kuluvana vuonna on korkea. Nostamme tavoite¬hintamme 30,00 euroon (aik. 28,00) ja toistamme LISÄÄ-suosituksemme.

Q2-tulos: Kreaten liikevaihto kohosi yli 150 prosentilla 185,4 milj. euroon ja ylitti ennusteet selvästi (kons. 155,3). Kasvu oli väkevää molemmissa toimintamaissa. Suomen liiketoiminta sai tukea SRV Infran hankinnasta ja KFS Finlandin lukujen konsolidoinnista, mutta myös orgaanisesti kehitys oli vahvaa mm. suurten kehitysvaiheessa olleiden projektien siirryttyä toteutusvaiheeseen. Voimakas kasvu heijastui myös tulosriveill e ja EBITA-liikevoitto kasvoi selvästi ennakoitua enemmän 9,3 milj. euroon (kons. 5,5). Kreate saavutti Q2:lla tavoitteidensa mukaisen 5,0 prosentin EBITA-marginaalin ensimmäisen kerran sitten Q3/21:n. Tilauskanta nousi jälleen uudelle ennätystasolle 886 milj. euroon (+215 % v/v), mikä tarjoaa näkyvyyttä kohtalaisen pitkälle tulevaan.

Ohjeistus vaikuttaa konservatiiviselta: Kreate toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto asettuu 600-650 milj. euroon ja EBITA 21-26 milj. euron haarukkaan. Nykyisestä tilauskannasta odotetaan realisoituvan loppuvuoden aikana 336 milj. euroa, mikä jo sellaisenaan veisi liikevaihdon ohjeistuksen puolivälin tuntumaan. Jos yhtiö kykenee Q2:n tapaan viemään projekteja suunnitellusti eteenpäin, pidämme kolmatta ohjauksen nostoa realistisena. Varovaista ohjeistusta perustelee osin ajoitukselliset seikat suurten projektien osalta H2:lla.

Ennustemuutokset: Lähivuosien EBITA-ennusteemme nousevat 5-10 prosenttia. Tiettyjen inframarkkinan osa-alueiden noususykli on käynnistynyt odotuksiamme nopeammin ja on myös rakenteellisesti aiempia arvioitamme vahvempi. Tämän myötä olemme nostaneet ennusteitamme keskipitkän aikavälin volyymeille.

Arvonmääritys: Tavoitehintamme perustuu vuoden 2027 ennusteillamme arvostus-kertoimiin EV/EBITA 11x ja P/E 13x (80 %) sekä kassavirtamalliin (20 %).

Q2 2026 analyysi (15.7.2026)

Tulos ylitti jälleen odotuksemme
Kreaten Q2-liikevaihto kasvoi vertailukaudesta peräti 152 % 185 MEUR:oon, ylittäen kirkkaasti 155 MEUR:n (+111 %) ennusteemme. Ruotsissa liikevaihto kehittyi karkeasti odotustemme mukaisesti (Q2’26: 15,6 MEUR vs. 16,2 MEUR ennuste), joten liikevaihdon ylitys tuli kokonaisuudessaan Suomesta. Kasvun taustalla olivat jo kesäkuun ohjeistusnoston yhteydessä esiin tuodut teemat, joskin kasvu realisoitui jo Q2:lla odotuksiamme vahvempana.

Vaikka liikevaihdon kasvu ylitti odotuksemme, raportin positiivisin anti oli mielestämme kannattavuuden selvä paraneminen vertailukaudesta, sillä vahva kasvu kanavoitui nyt aiempaa selvemmin myös tulosriville. Kreaten Q2-EBITA asettui 9,3 MEUR:oon, mikä jätti 5,4 MEUR:n ennusteemme kauas taakseen. Myös suhteellinen kannattavuus (EBITA-marginaali 5,0 %) ylitti 3,5 %:n odotuksemme selvästi. Raportin ainoa heikkous oli operatiivinen vapaa kassavirta, joka jäi vertailukaudesta selvästi (3,8 MEUR vs. 9,3 MEUR). Lasku selittyy kuitenkin käyttöpääoman normalisoitumisella vuodenvaihteen poikkeuksellisen vahvoilta tasoilta.

Vahva H1, tilauskanta sekä näkymät haastavat ohjeistusta
Kreate toisti kesäkuun puolivälissä nostaman tulosohjeistuksensa. Tilauskanta nousi kvartaalin vahvan tilausvirran vetämänä odotetusti ennätystasolle. Kvartaalin lopun taso ylitti kuitenkin ennusteemme, vaikka ennakoitua korkeampi liikevaihto söi kantaa samalla odotuksiamme nopeammin. Kreate arvioi tilauskannasta toteutuvan 336 MEUR tilikauden 2026 aikana. Kun huomioidaan ensimmäisen vuosipuoliskon toteuma, nousee liikevaihto pelkästään nykyisen tilauskannan odotetulla tuloutumisella lähelle ohjeistushaarukan keskiosaa (619 MEUR, ohjeistus 600-650 MEUR).

Nykyisen tilauskannan lisäksi myös markkinanäkymät säilyvät positiivisina. Kreate arvioi markkinatilanteen sekä Suomessa että Ruotsissa nykyisellään normaalia vahvemmaksi ja odottaa näkymän vahvistuvan entisestään. Kuluvan vuoden ennusteemme nousivat merkittävästi, mikä johtui odotuksia vahvemmasta Q2-tuloksesta sekä loppuvuodelle tehdyistä maltillisista positiivisista ennustemuutoksista. Odotamme nyt yhtiön liikevaihdon kasvavan 662 MEUR:oon ja EBITA:n 28 MEUR:oon. Täten ennusteissamme on kolmas ohjeistuksen nosto kuluvalle vuodelle. Ennustamme tilauskannan tehneen väliaikaisen huippunsa absoluuttisesti, joskin odotamme yhtiön lähtevän ensi vuoteen yhä vertailukautta vahvemman tilauskannan turvin, joka tukee liikevaihdon kehitystä myös ensi vuonna.

Tuloskasvu perustelee kurssinousun
Päivitetyillä ennusteillamme Kreatea hinnoitellaan 10x EV/EBIT sekä 12x P/E-kertoimilla vuosille 2026-27. Näemme hinnoittelun yhä houkuttelevana. Tämän lisäksi Kreaten osake tarjoaa noin 4 %:n osinkotuottoa tuleville vuosille. Myös DCF-mallistamme johdettu käypä arvo (30,4 euroa) tukee tavoitehintaamme sekä puoltaa yhä positiivista suositusta. Merkittävän kurssinousun myötä kuluvan vuoden kertoimissa ei kuitenkaan ole mielestämme enää turvamarginaalia, mikäli tulos jää ohjeistushaarukan keskivaiheille tai sen alle.

Q2 2026 Analyysi (15.7.2026)

Kreate reported extremely strong figures for Q2. Sales and order backlog were at an all-time high, and the multiple large ongoing projects provide a credible path for higher volumes in the short and medium term. The company also showed evidence of strong profitability growth, with the EBITA margin reaching the 5% strategic target. We increase our fair value range to EUR27.2-28.8 (previously EUR22.2-23.8).

Sales and order backlog at all-time highs. Revenue growth was very strong at 152% y/y. Order backlog reached EUR885m, a y/y increase of over 200%. The market outlook remains very favourable, with industrial and datacentre investments bolstering the more modest growth outlook in the infrastructure market. The company has eight ongoing datacentre projects currently and, according to management, has capacity to increase this even further. The diverse customer base was evidenced by the private sector accounting for 46% of sales in H1.

Operational leverage showing. The company showed very strong margin development in Q2, reaching the strategic target of 5%, up an impressive 3.5pp q/q. This supports management’s comments that growth investments made earlier are now bearing fruit. According to management, the company is able to growth volumes without the need for major investment.

Estimate changes. We have raised our EBITA estimates for 2026-28 by 20%, 15% and 17%, respectively, to reflect a higher profitability level for the coming years.

Valuation. Kreate’s share is trading at 2026E EV/EBITA of 10.1x, a 10% discount to the peer group. Historically, Kreate has traded at a discount of 9% on average to the peer group. We make a significant uplift to our fair value range as the company has proven that growth investments are largely behind it and margin levels in line with its strategic target can be realised sooner than we expected.

Q2 2026 yhtiöanalyysi, englanniksi (14.7.2026)