Analyytikot ja analyysit

Kreaten Q4-​tulos oli kokonaisuudessaan erittäin vahva kannattavan kasvun jatkuessa. Odottamamme kasvupyrähdys toteutuu kuluvana vuonna ennakoitua vahvempana mikä on johtanut positiivisiin ennustemuutoksiin. Ennusteissamme seuraavan puolen vuoden aikana kehitysvaiheesta tilauskantaan kirjattavat laajat ja monivuotiset hankkeet tarjoavat näkymää myös pidemmälle tulevaisuuteen. Lisäksi infrarakentamisen markkinanäkymät ovat sekä Suomessa että Ruotsissa positiiviset ja yhtiön kilpailukyky näkemyksemme mukaan hyvä. Tämän vuoksi nojaamme arvostuksessamme nyt hieman pidemmän aikavälin näkymiin. Ennustetun tuloskasvun ansiosta arvostuskertoimet laskevat houkuttelevalle tasolle jo ensi vuonna. Nostamme tavoitehintamme 15,0 euroon (aik. 12,5 euroa) ja suosituksemme lisää-​tasolle (aik. vähennä).

Vahva lopetus vuodelle
Kreaten Q4 jatkoi edellisellä kvartaalilla nähtyä vahvaa kehitystä kun liikevaihto kasvoi 25 % 94,6 MEUR:oon (ennuste 89,1 MEUR). Koko vuoden osalta liikevaihto nousi ohjeistushaarukan yläpuolelle 315,2 MEUR:oon. Liikevaihtoa tuki edelleen vahva tilauskanta joka vahvistui kvartaalilla edelleen noin 400 MEUR:n tasolle. Myös kannattavuus nousi vertailukaudesta niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti kun Q4:n EBITA oli 3,9 MEUR (ennuste 3,8 MEUR). Kannattavuutta painoi kvartaalilla toteutettu SRV Infra (nyk. Kreate Rock) kauppa jonka negatiivinen tulosvaikutus oli noin 1 MEUR. Koko vuoden osalta EBITA asettui 10,2 MEUR:oon mutta kaupan negatiivinen tulosvaikutus huomioiden myös kannattavuus asettui karkeasti ohjeistushaarukan ylälaidan tasoon. Tuloslaskelman alariveillä ei ollut erityisempiä yllätyksiä ja kvartaalin nettotulos oli 2,6 MEUR, karkeasti 2,5 MEUR:n ennusteemme tasolla. Yhtiön hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että osinkoa maksetaan 0,60 euroa osakkeelta. Ennustimme osinkoa maksettavaksi 0,51 euroa ja nyt ehdotettava taso havainnollistaa yhtiön vahvaa taseasemaa toteutetusta yrityskaupasta huolimatta.

Kasvu konkretisoituu aiempia ennusteitamme vahvempana
Kreate ohjeistaa kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvavan 430-470 MEUR tasolle ja EBITA:n 15–18 MEUR:oon. Ennustetun kasvun taustalla ovat tutut ajurit mutta kannattava kasvu toteutuu aiempaa ennustettamme selvästi vahvempana. Olemme nostaneet ennusteitamme kuluvalle vuodelle selvästi. Odotamme liikevaihdon kasvavan nyt 445 MEUR:oon (aik. 392 MEUR) ja EBITA:n nousevan 16,3 MEUR:oon (aik. 15,1 MEUR). Päivitettyä ennustettamme tukee etenkin yhtiön vahva tilauskanta vuoteen lähdettäessä. Lisäksi odotamme edelleen merkittävää tilauskertymää ensimmäisen vuosipuoliskon aikana hankkeista jotka ovat yhtiöllä kehitysvaiheessa. Kreate Rockin EBITA kipusi viime vuonna vahvalle 7,8 MEUR:n tasolle. Uskomme viime vuoden tulosta tukeneen useat suuret urakat, mikä tuki EBITA-​marginaalin vahvistumista lähes 9 %:n tasolle. Tason toistuminen kuluvana vuonna on näkemyksemme mukaan epätodennäköistä. Kreate Rockin tilauskanta on kuitenkin edelleen vahvalla noin 80 MEUR:n tasolla.

Tuotto-​odotus kääntyy jälleen riittäväksi
Kreaten osaketta hinnoitellaan 10x EV/EBIT ja 12x P/E kertoimilla perustuen päivitettyihin ennusteisiimme kuluvalle vuodelle. Suhteutettuna hyväksyttävään arvostukseemme (EV/EBIT & P/E: 10–12x) hinnoittelu vaikuttaa neutraalilta. Toisaalta vuoteen 2027 mennessä kertoimet putoavat ennusteissamme alle 10x tason. Yhtiön tilauskantaa, kehitysvaiheessa olevien hankkeiden massaa sekä useiden eri infrarakentamisen lajien positiivista markkinakuvaa peilaten otamme arvostuksessa tukea myös vuoden 2027 ennusteistamme. Vahvan tuloskasvunäkymän lisäksi yhtiön osake tarjoaa tulevina vuosina ennusteillamme noin 5 %:n osinkotuottoa joka tukee tuotto-​odotusta yhä.

Q4 2025 Yhtiöraportti (9.2.2026)

Kreate reported a promising Q4 report. Revenue growth was strong, the EBITA margin exceeded 5%, cash flow generation was very healthy, and order inflow was strong. We expect to see more sizeable order announcements in the coming quarters, further strengthening the volume outlook. After updating our estimates, we increase our fair value range to EUR14.0-15.6 (EUR11.7-13.3).

• Strong Q4: Kreate reported a very healthy Q4. Robust sales growth continued and margins also clearly surprised positively if excluding the non-​recurring costs related to M&A. The robust sales growth absorbed the earlier increased costs to future growth. In recent years, margins have been a bit of a sore point in Kreate’s delivery, and therefore over 5% margin in Q4 was a positive sign for the coming years.

• Further strengthening in the order book expected: Kreate’s order book increased to a record-​high EUR400.8m in Q4, although the SRV acquisition partly boosted the result (EUR79m). The company still has EUR400m of projects in the development phase, which will be booked to the order book in the coming quarters, further improving the volume outlook for the coming years. The improvement in Finnish infra market conditions has gradually started to materialise in Kreate’s order flow. Activity in industrial, green transition, defence and railway-​related projects looks quite good. The acquisition of SRV Infra also marks Kreate’s entry into the rock engineering segment, further improving the company’s competitiveness.

• Estimate changes: We increase our EBITA estimates for 2026-27 by 16% and 7%, respectively.

• Valuation: Currently, the share is trading at EV/EBITA for 2026E of 9.7x, a 12% discount to the peer group. Historically, Kreate has traded at a discount of 8% on average compared with the peer group. We believe further upside to the share would require further evidence of improving margins towards the targeted over 5% level.

Q4 2025 analysis (9.2.2026)